A investigação do fundador da Evergrande aumenta a pressão sobre o desenvolvedor chinês

O anúncio de quinta-feira de Evergrande foi tão ameaçador quanto breve. Hui Ka Yan, o presidente bilionário por trás do endividado grupo imobiliário chinês, estava sob controle não especificado “medidas obrigatórias” por suspeita de “crimes ilegais”.

O comunicado de uma página normalmente continha poucos detalhes de uma empresa que está presa num processo de reestruturação opaco desde que deixou de pagar as suas dívidas internacionais há dois anos. Mas nas entrelinhas, capturou uma mudança mais ampla de humor.

Pretendia-se que este fosse o momento em que, após dois anos de negociações turbulentas, os investidores se aproximassem de um acordo. Em vez disso, a incerteza sobre Hui é apenas um de uma série de indicadores que parecem determinar o destino de Evergrande. mais difícil de determinar.

Funcionários de sua subsidiária de gestão de patrimônio também foram detidos este mês, disse a polícia de Shenzhen. O seu plano de reestruturação foi esta semana prejudicado por uma investigação oficial e também deixou de pagar pagamentos de obrigações onshore.

Mais do que nunca, o futuro do promotor, que com mais de 300 mil milhões de dólares em passivos passou a incorporar tanto os excessos de um boom imobiliário chinês de várias décadas como o seu recente desmoronamento, parece ligado a Pequim.

Os decisores políticos estão sob pressão para enfrentar uma desaceleração imobiliária que dá poucos sinais de acabar. Desde o incumprimento de Evergrande, o sector, que normalmente representa mais de um quarto da actividade económica, pesou sobre o crescimento juntamente com o impacto de uma política de três anos de zero-Covid.

A investigação sobre Hui fazia parte do “manual padrão”, disse uma pessoa envolvida em projetos imobiliários na parte continental da China. “A coisa entrou em colapso e as pessoas são responsabilizadas”, disse ele.

Neste contexto, a reestruturação da dívida do promotor imobiliário mais endividado do mundo atraiu ainda mais escrutínio.

“Está muito claro para nós o que acontecerá se não houver uma reestruturação”, disse uma pessoa familiarizada com as discussões sobre reestruturação. “Esta será uma liquidação gigantesca que terá consequências de longo alcance para todos os envolvidos na história desta empresa: diretores, consultores, auditores.”

Os investidores nos bilhões de dólares em dívidas offshore de Evergrande deveriam esta semana votar um plano que os teria levado a receber novas notas vinculadas ao patrimônio das subsidiárias do grupo listadas em Hong Kong. As ações da Evergrande, suspensas desde março de 2022, voltaram a ser negociadas no final de agosto, aguardando a aprovação do plano.

US$ 300 bilhõesPassivos totais estimados de Evergrande

Mas o esquema descarrilou no último minuto. Num documento enviado à bolsa de valores de Hong Kong, a empresa citou uma “investigação” oficial como motivo do atraso. Não disse quem estava conduzindo a investigação. Em agosto, afirmou que havia uma investigação da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China sobre a divulgação de informações.

Pessoas familiarizadas com o assunto disseram que foram informadas de que a CSRC rejeitou um pedido de emissão de novos instrumentos vinculados a ações. Não está claro por que este pedido foi rejeitado.

Evergrande contratou o escritório norte-americano Houlihan Lokey e o escritório de advocacia Sidley Austin para representá-lo nas negociações sobre a reestruturação offshore.

Os investidores, que tinham cerca de 20 mil milhões de dólares em dívida internacional no momento do seu incumprimento e são representados pela firma de advogados Kirkland & Ellis e pelo banco de investimento Moelis, ameaça de ação legal em 2022 e reclamou da falta de engajamento. O tom melhorou quando o plano agora descarrilado surgiu em março.

Uma pessoa envolvida disse que esta semana houve muita “estratégia” para tentar “reconstruir” o plano de uma forma que evitasse qualquer conflito com a CSRC.

Brock Silvers, diretor de investimentos da empresa de private equity Kaiyuan Capital em Hong Kong, disse que a reestruturação sofreu um “revés”, mas sugeriu que “todas as partes estavam ansiosas para evitar uma liquidação”.

Os investidores em títulos em dólares “não estão numa posição forte”, mas “ainda podem piorar dramaticamente a situação da empresa” devido às suas reivindicações legais, disse ele, enquanto os reguladores “precisam que a Evergrande sobreviva para reforçar a economia e aplacar os investidores e fornecedores nacionais”.

Uma eliminação das obrigações em dólares “também arruinaria as perspectivas para a emissão de dívida offshore, numa altura em que a China procura desesperadamente investimento estrangeiro”.

Evergrande, que em julho divulgou perdas de US$ 81 bilhões em 2021 e 2022, esta semana perdeu 4 bilhões de yuans (US$ 548 milhões) em pagamentos de títulos do continente, de acordo com um documento de Shenzhen. Silvers observou que as autoridades são “muito sensíveis a esta turbulência no mercado interno”.

No início da pandemia, Pequim introduziu limites à alavancagem dos promotores, bem como outras políticas destinadas a impedir o sobreaquecimento do mercado imobiliário. Mas, à medida que as vendas dos grandes promotores caíram, está agora a mostrar sinais de flexibilização da sua abordagem. As autoridades municipais eliminaram nas últimas semanas algumas restrições de compra para compradores de primeira viagem.

A Fitch, a agência de classificação, disse na quinta-feira que o estresse no setor imobiliário da China “continuaria a representar riscos de crédito intersetoriais no curto prazo” e que “é improvável que a modesta política de flexibilização do governo até o momento conduza uma forte recuperação nos compradores de casas”. ‘sentimento”.

Embora a posição do governo sobre Evergrande e a sua reestruturação não seja clara, o novo anúncio relacionado com Hui sugere consequências para os indivíduos envolvidos.

Hui, que nasceu em 1958 e lançou a Evergrande na década de 1990, já foi conhecido pelas suas ligações políticas, mas foi excluído da Conferência Consultiva Política do Povo Chinês, um órgão consultivo do governo, em 2022.

As incertezas sobre o seu paradeiro só aumentam as dúvidas sobre a reestruturação. “Ninguém quer ser publicamente responsável por este nome de qualquer forma”, disse a pessoa familiarizada com a reestruturação.

“Não se sabe realmente quem controla a empresa”, acrescentou a fonte, apontando para a presença de um conselho de administração da empresa, de uma equipa de gestão executiva e de um comité de risco envolvidos na reestruturação. “Tentar entender quem é o tomador de decisão relevante é muito difícil.”

Reportagem adicional de Gloria Li em Hong Kong e Cheng Leng em Londres

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