Disney: Iger precisa ter ideias melhores do que gastar mais em parques

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Os parques temáticos da Disney deveriam ser lugares mágicos. Os planos para aumentar os gastos com a divisão deram aos investidores uma dose indesejável de realidade. Isso explica a recepção morna que a House of Mouse recebeu depois de anunciar a sua intenção de gastar 60 mil milhões de dólares na expansão de parques temáticos, linhas de cruzeiro e resorts durante a próxima década. O valor é quase o dobro do que a Disney gastou nos últimos 10 anos.

Chefe Bob Iger tem bons motivos para dobrar sua principal fonte de renda. A unidade de Parques, Experiências e Produtos da Disney foi responsável por apenas um terço da receita total do grupo no ano passado, mas gerou dois terços da receita operacional. A sua importância cresceu em meio a problemas em outros lugares. O serviço de streaming Disney+ continua a perder dinheiro enquanto os negócios de redes de transmissão e TV a cabo lutam contra a queda nas receitas de publicidade e uma base de assinantes cada vez menor.

Disney não atualizou planos de gastos para outras empresas. Supondo que os gastos em outros lugares permaneçam os mesmos, o investimento anual poderia ser de cerca de US$ 7 bilhões. A empresa reportou um fluxo de caixa operacional de apenas 6 mil milhões de dólares no ano passado, menos de metade do seu pico de 14,3 mil milhões de dólares em 2018. Também tem uma dívida considerável, cerca de 44,5 mil milhões de dólares no final de junho.

A Disney afirma ter um balanço suficientemente forte e uma capacidade de endividamento para financiar os seus novos projectos. Rumores de vendas de ativos reduziriam o índice de alavancagem. Mesmo assim, os investidores têm razão em estar preocupados com a sua capacidade de gerar fluxo de caixa livre e reiniciar o pagamento de dividendos.

O negócio de parques temáticos tem margens operacionais saudáveis. Historicamente, tem sido capaz de gerar ROICs na adolescência. Analistas do Citi calculam que se a Disney conseguir atingir um ROIC de 15% com o aumento do investimento, poderá acrescentar até 2,40 dólares em valor por ação anualmente. Mas as ações da Disney estão sendo negociadas a apenas dois quintos de seus picos de 2021. Os parques não são suficientes. Iger ainda precisa encontrar soluções nas outras divisões da Disney.

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