Os retornos dos conglomerados do Sudeste Asiático caem para mínimos históricos com o fim da era de ouro

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Os retornos dos conglomerados do Sudeste Asiático caíram para mínimos históricos, marcando o fim de uma era de ouro para as empresas em expansão que estão entre os maiores impulsionadores da economia de 3,6 biliões de dólares da região.

Após décadas de desempenho superior aos seus pares globais, conglomerados de países como a Indonésia, a Tailândia, a Malásia e as Filipinas “perderam a sua vantagem”, de acordo com um estudo da consultora de gestão Bain & Company.

Bain disse que para cerca de 100 conglomerados na região com uma empresa-mãe cotada ou pelo menos uma subsidiária cotada, o retorno total médio anual para os acionistas foi de 4% entre 2013 e 2022, um declínio de 24 pontos percentuais em relação à década anterior.

Os conglomerados são empresas diversificadas que atuam em mineração, propriedade, telecomunicações, bancos e outros negócios. Representam quase um terço das despesas de capital em Sudeste da Ásia.

Bain disse que as vantagens conferidas pelo seu tamanho, diversificação e relações governamentais estreitas diminuíram à medida que as economias da região amadureceram. Muitos enfrentaram dificuldades com o abrandamento económico global e a digitalização; ainda mais faltou agilidade para navegar na pandemia de Covid-19.

Jean-Pierre Felenbok, presidente da Bain no Sudeste Asiático, disse que foi o “fim de uma era de ouro” para os conglomerados tradicionais que acompanha, que juntos representam 17% da capitalização de mercado das empresas cotadas na região.

“Essa era acabou e não creio que volte”, disse Felenbok. “Eles foram pegos de surpresa pela desaceleração e tiveram problemas. . . ajustando-se a um ambiente de crescimento menos fértil. Então a Covid aconteceu.”

A pesquisa da Bain, publicada a cada três anos, mostrou que o retorno total anualizado para os acionistas dos conglomerados na década até 2022 caiu 63% em comparação com os 10 anos até 2020.

Gráfico de colunas dos retornos totais médios anualizados para os acionistas dos conglomerados do Sudeste Asiático (%) mostrando o fim de uma era de ouro para os conglomerados em expansão do Sudeste Asiático

A pesquisa é um choque de realidade para os conglomerados da região e para as famílias ricas que os possuem.

Os conglomerados do Sudeste Asiático eram discrepâncias globais na década de 2000. A EY, outra consultora, afirmou que o retorno anual total médio para os accionistas em 10 anos, entre 2002 e 2011, dos conglomerados no Sudeste Asiático foi de 34 por cento, em comparação com 14 por cento para congéneres no resto do mundo.

Felenbok alertou que a queda dos retornos teve implicações no crescimento das economias em desenvolvimento da região. “O [conglomerates] são grandes atores e se não se saírem bem. . . vemos impacto econômico”, disse ele.

Entre os piores desempenhos, de acordo com uma análise do preço das acções durante o período, encontram-se o Boustead, um dos mais antigos conglomerados diversificados da Malásia; Lopez Holdings, um conglomerado bancário das Filipinas; e o Grupo Lippo, um dos maiores e mais diversificados conglomerados da região da Indonésia.

Os conglomerados puros — aqueles com 80 por cento da sua actividade num único sector — tiveram um retorno médio anual total para os accionistas de 11 por cento ao longo da última década, superando significativamente os grupos diversificados. Isto foi o oposto da situação dos 10 anos anteriores, disse Bain.

Os pontos fortes tradicionais, como as boas relações governamentais, foram menos valorizados do que antes, disse Till Vestring, parceiro consultivo da Bain com sede em Singapura.

“O ar já estava muito mais rarefeito para os conglomerados à medida que a região amadureceu. É mais difícil conseguir talentos e os governos estão mais cautelosos com empresas em expansão”, disse ele.

Alguns conglomerados diversificados conseguiram ter um bom desempenho ao expandirem-se para áreas como negócios verdes, serviços financeiros e cuidados de saúde, disse Bain, citando Adaro na Indonésia, Phinma nas Filipinas, Emtek na Indonésia e Vingroup do Vietname.

Os retornos de alguns conglomerados melhoraram depois de dividirem os seus negócios, como o Sime Darby Berhad da Malásia, que se separou em três em 2017.

“Acho que veremos mais relaxamento”, disse Vestring.

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