Preço abaixo de 50 centavos em títulos do Tesouro ressalta a dor do investidor

(Bloomberg) — Cinquenta centavos por dólar é um preço muito baixo no mundo dos títulos. Na maioria dos casos, sinaliza que os investidores acreditam que o vendedor da dívida está em tal situação financeira que poderá entrar em incumprimento.

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Assim, quando um título do Tesouro dos EUA caiu abaixo desse preço na segunda-feira, causou espanto. O título, com vencimento em maio de 2050, atingiu brevemente o nível 49 29/32, marcando a segunda vez nos últimos dois meses que caiu abaixo do nível de 50 centavos.

Os EUA, claro, não correm o risco de entrar em incumprimento tão cedo. Os títulos do Tesouro são geralmente considerados a dívida governamental mais segura do mundo. O que o preço ilustra neste caso é a extensão da dor infligida aos investidores que se acumularam em dívidas de longo prazo a taxas de juro baixíssimas durante a pandemia, apenas para depois serem apanhados desprevenidos quando a Reserva Federal executou o maior esforço possível. um aperto agressivo da política monetária em décadas.

As obrigações com vencimento em 2050 foram atingidas de forma particularmente dura, dado que a sua taxa de juro – 1,25% – é a mais baixa de sempre num Tesouro a 30 anos. Os investidores obtiveram mais de 4% sobre a dívida de 30 anos emitida no mês passado.

“Esses títulos têm cupons abaixo do mercado e os investidores precisam ser compensados ​​por isso”, disse Nancy Davis, fundadora da Quadratic Capital Management.

Os títulos do Tesouro com vencimento em 10 anos ou mais – que têm a maior sensibilidade de preço às mudanças nas taxas de juros ou na duração – caíram 4% este ano, após uma queda recorde de 29% em 2022, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. Isso representa mais que o dobro das perdas no mercado mais amplo do Tesouro, mostram os dados.

Os rendimentos dos títulos de 30 anos atingiram o mínimo histórico de 0,7% em março de 2020, antes de subirem para o máximo em 12 anos de 4,47% no mês passado. Eles pairaram em 4,4% na segunda-feira.

O Tesouro vendeu inicialmente 22 mil milhões de dólares dos títulos de 2050 a cerca de 98 cêntimos (posteriormente fez duas chamadas reaberturas, aumentando o montante pendente).

A Fed é o maior investidor na dívida, detendo cerca de 19%, um legado do seu programa de compra de títulos conhecido como flexibilização quantitativa. Outros investidores que compram e mantêm, como fundos negociados em bolsa, pensões e companhias de seguros, também dominam.

É claro que, se um declínio na inflação alimentar uma queda nos rendimentos de longo prazo, estas obrigações transformar-se-iam rapidamente num vencedor descomunal em comparação com o resto da curva de taxas.

Eles também possuem pelo menos um outro imóvel atraente para investidores. Devido ao profundo desconto de preço, os títulos têm o que é conhecido como convexidade positiva, o que significa que seu preço sobe mais do que cai para uma determinada mudança no rendimento.

Por exemplo, as obrigações subiriam cerca de 11 cêntimos caso o seu rendimento caísse 100 pontos base. Para um aumento de rendimento semelhante, os títulos cairiam apenas cerca de 9 centavos.

“Eles têm uma convexidade muito positiva, o que os torna títulos muito interessantes, embora a liquidez seja provavelmente muito baixa”, disse Mustafa Chowdhury, estrategista-chefe de taxas da Macro Hive Ltd.

(Atualizações com comentários do investidor, níveis de negociação começando no quinto parágrafo)

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